仅回收市场就达1178亿

这也就是投行分析师经常说的“B站没有拳头业务”。

　　从B站的用户画像来看，其主流用户所在的年龄段消费能力并不强。在 2020 年三季报电话会中，陈睿也表示新增的用户差不多有 50% 是来自于三线以及以下的城市。这意味着，在直播业务上，B站无法复制虎牙斗鱼的“烧钱买主播”的竞争模式。

　　另外，从财报数据上看，B站本季度游戏收入 12.75 亿元，增值服务收入 9.8 亿元，广告收入 5.58 亿元，电商和其他收入 4.13 亿元，各项收入十分均衡，B站不是那个单靠游戏赚钱的公司了。

　　但是从毛利率来看，手机游戏和广告要明显高于B站大力投入的增值服务，B站未来想实现收入的大幅提升和扭亏为盈，关键也在于能不能将用户有效导流给游戏业务，以及能不能提高广告加载率。

　　而在占据了B站营收大头的游戏业务中，也存在同样的问题。例如，B站代理游戏业务的收入远远超过其自研游戏的收入。

　　数据显示，在B站的游戏业务收入中，其代理的《命运-冠位指定》（即 FGO）所带来的收入，直到 2019 年占比仍然高达 58%。而 FGO 已上线将近 4 年，无论是下载量还是氪金程度都出现了一定的饱和。

　　2020 年 4 月 17 日，B站独家代理的游戏《公主连结》上线，冲上了中国区商务 iOS 手游畅销榜前十，但《公主连结》能否成为在继 FGO 之后，B站游戏业务的又一支撑点，目前还不得而知。

　　在广告方面，B站还有些“幼稚”。当前，B站依然坚持不在长视频、剧集的开始及结束部分投放广告。

　　“想挣钱就要狠下心，B站现在一点都不狠。因为放广告就会得罪用户，B站用户对‘恰钱’这件事很敏感，在很多老用户看来像优爱腾那样赚钱就是‘恰烂钱’，是堕落的象征。”阿强说道。

　　广发证券曾分析称，B站面临 UP 主体系金字塔化、流动性不足和商业激励不足这三个问题，而用户规模的超预期增长和商业化体系的搭建是当前破局的重要抓手。

　　阿强认为，在破圈的同时，如何平衡新用户与老用户，如何维护自身的特性以避免与优爱腾同质化，如何保护B站的情怀，这些都是B站不得不面对的问题。若这些问题不解决，B站就无法走出亏损的怪圈。

　　未来B站的商业化变现之路能否走好，还需要看其商业模式发展的稳定性，以及 UP 主最终与平台之间的黏性，光靠高额补贴，只会让整个竞争格局更加恶性循环，也会进一步拖累B站的财务数据。

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　　投行以B站对标 Youtube

　　即便处于亏损的状态，但B站依然得到了资本市场的青睐。在B站三季报出来之后，美国华尔街的投行对此都表示了极大的兴趣。

　　「子弹财经」查询美国投资网站的数据发现，在华尔街核心的 27 家投行中，目前已有 23 位知名的分析师发布了研究报告，表达出对B站股票买入评级的看法。

　　其中持非常看涨和看涨意见的有 22 位，持中性意见的只有一位。这在当前中概股遇到各种问题的美国资本市场实属罕见。
 

根据网经社电子商务研究中心发布《2019 年度中国网络零售市场数据监测报告》显示，2019 年网络零售 B2C 市场，以 GMV 统计，排名前六位分别为：天猫 50.1%、京东 26.51%、拼多多 12.8%、苏宁易购 3.04%、唯品会 1.88%、国美零售 1.73%。

　　随着拼多多等新电商崛起，苏宁近年来营收、净利润一路下滑。据相关数据显示，苏宁易购已连续 6 年实现扣非后归属净利润为负值，从 2014 年至 2019 年的扣非净利润依次是-12.52 亿元、-14.65 亿元、-11.08 亿元、-0.88 亿元、-3.59 亿元、-57.1 亿元。

　　苏宁易购最新发布的 2020 年三季报显示，今年前三季度苏宁易购实现营业收入 1808.62 亿元，同比减少 10.02%；实现归母净利润 5.47 亿元，同比减少 95.40%；实现扣非归母净利润-10.09 亿元，同比亏损幅度减少 75.7%；经营活动产生的现金流量净额为-24.29 亿元。

　　看到与竞争对手如此大的业绩差距，也就不难理解张近东为什么要质押苏宁控股的全部股份了，真的是缺钱啊。
 

12 月 9 日和 10 日，DoorDash 和 Airbnb 分别开始上市交易。此外，软件销售商 Snowflake，曾于 9 月份首次在纽约证券交易所上市。

　　通过 IPO，这 3 家公司都筹集了超过 30 亿美元的资金，市值达到 550 亿美元至 1000 亿美元之间，跻身美国科技公司市值前 30 名之列。在 IPO 之前，这 3 家公司只有两位数的估值，每家公司都曾获得了来自私人股本公司、基金机构、战略投资者和主权财富基金的大量投资。

　　佛罗里达大学金融学教授、IPO 专家杰伊·里特(Jay Ritter)表示，来自主权财富基金和共同基金在 IPO 之前的大量投资，推高了私人市场估值。这使得 Snowflake、DoorDash 和 Airbnb 这样的公司能够容易地筹集到私人资本，因此推迟了它们上市的时间。

　　今年疫情大流行，但股市并没有受到负面影响，反而出现了大牛市景象。这 3 家公司能够获得高市值，无疑得益于股市的红火。

　　预计电商 Wish 年底也可能会 IPO，融资规模至少超过 10 亿美元。而游戏公司 Roblox 据称明年 IPO。另外，包括 UiPath 和 Databricks 等云计算软件公司在内的一些软件公司成长很快，预计它们可能在 2021 年走上 IPO 里程。

　　通过 IPO，Uber 在 2019 年 5 月筹集了 80 多亿美元，这让其成为有史以来美国第二大科技公司 IPO，仅次于 Facebook。Facebook 在 2012 年 IPO 时，筹集了 160 多亿美元资金。另外，Lyft 在 2019 年 3 月通过 IPO 筹集了 26 亿美元，在美国科技公司 IPO 排名榜中名列第8。

（编辑：新余站长网）

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